曾考慮在港股上市的斗魚近日又傳出了在美IPO的消息。在此前，斗魚陸續(xù)接受了騰訊多次投資，成為騰訊大文娛體系中的重要組成部分，這讓其在游戲直播的優(yōu)勢地位越來越穩(wěn)。

尷尬的是，同為騰訊投資，近期增長速度迅猛的虎牙直播在很多數(shù)據(jù)方面直追斗魚，并且還比斗魚提前上市獲得投資人的認可，占據(jù)了資本先機。在這種情況下，這個點再去上市，斗魚直播還有可能穩(wěn)住自己的第一寶座嗎?直播市場現(xiàn)有的其他對手，還能對斗魚產(chǎn)生巨大的威脅嗎?

美股上市條件相對較低 游戲直播股紛紛赴美IPO

斗魚對上市地點的選擇，與此前虎牙的經(jīng)歷如出一轍?；⒀酪婚_始也是傳要在港股上市，最后卻去了紐交所。

為什么會出現(xiàn)這樣的情況?這或許是因為去美股上市難度要更小，時間會更快。相比之下，納斯達克上市沒有很苛刻的財務(wù)指標要求和漫長的審核過程。這種寬松的要求和通過的速度是當下這波互聯(lián)網(wǎng)上市公司選擇美股的重要原因。

較高的財務(wù)指標要求，本質(zhì)上是制度上的矛盾。上交所公司監(jiān)管部的徐明磊曾表示有專家開玩笑說，當一家公司不是那么需要融資的時候可以上市，現(xiàn)在的IPO不是一種雪中送炭制度，反而變成了一種獎勵制度。

這也是互聯(lián)網(wǎng)公司往往在美股上市的原因，因為相當多的互聯(lián)網(wǎng)公司的盈利水平是難以達到標準的，但他們確實是有發(fā)展前景的公司。

虎牙在美股的上市為斗魚提供了良好的范本，投資者對斗魚的預(yù)期也可以從對Twitch的估值和虎牙的市值中獲得參考價值，這對于斗魚來說也增添了很多便利。

最大對手仍是虎牙 三大難題困擾斗魚發(fā)展

在虎牙被騰訊投之前，虎牙就是斗魚的標準競爭對手。在被騰訊投資之后，斗魚和虎牙便是騰訊系內(nèi)部的競爭對手，外部的對手里能打的已經(jīng)很少了，稍有的變數(shù)就是網(wǎng)易CC和今日頭條。那這樣看來，如何可以拉開與虎牙的距離，甚至與虎牙合并，或許就是斗魚后續(xù)穩(wěn)住優(yōu)勢地位的主要工作。

（1）斗魚虎牙已旗鼓相當 虎牙的加速擴張或與上市有關(guān)

別看斗魚以前一直是游戲直播界的老大，其實虎牙與斗魚的很多數(shù)據(jù)都咬得很緊。根據(jù)極光大數(shù)據(jù)，去年2月到今年2月，除了去年第四季度之外，虎牙的市場滲透都在緊緊咬住斗魚。而艾瑞數(shù)據(jù)顯示，斗魚的月度獨立設(shè)備數(shù)在今年5月被虎牙超過，日均獨立設(shè)備數(shù)在2月被短暫超過一次，4月至今也是虎牙的數(shù)據(jù)更高。

這意味著，飛速增長的虎牙在去年和今年初追上了斗魚，而現(xiàn)在正在超越的關(guān)鍵時期?；⒀兰铀贁U展不乏有上市融資的原因，因此斗魚上市的聲音也越來越多。

應(yīng)該說，斗魚上市獲得更多的資金之后，虎牙趕超的速度不會有這么快，但是兩者的體量已經(jīng)旗鼓相當了。

（2）斗魚盈利比較早 虎牙增速極其快

斗魚在游戲直播平臺里是盈利比較早的，據(jù)湖北日報報道，2017年斗魚營收10億，納稅有1.2億，可以估計利潤在數(shù)億左右，這一年虎牙尚處于虧損狀態(tài)。

但虎牙讓人驚訝的是營收增長的速度和扭虧為盈的能力。虎牙2016年、2017年的營收分別為7.969億元、21.84億元，凈虧損分別為虧損6.25億元、虧損8096萬元，今年第一季度總營收為人民幣8.463億元，凈利潤3140萬。

虎牙的營收在去年就已經(jīng)超過斗魚，斗魚的優(yōu)勢在于盈利上虎牙暫時還沒有趕上，預(yù)計今年可能也還不會實現(xiàn)盈利上的超越，畢竟斗魚2017年每個季度平均納稅也有3000萬。

斗魚的營收目前主要來源于打賞分成和廣告，但平臺并不滿足于此，也在尋找各種盈利方向。斗魚曾經(jīng)打過電商的主意，最后發(fā)現(xiàn)“直播不適合做電商”。

目前斗魚正在做游戲聯(lián)運，斗魚C輪投資者劉敏在接受界面新聞采訪時表示，憑借強大的流量基礎(chǔ)，僅游戲聯(lián)運就足夠讓斗魚實現(xiàn)盈利。但要警惕的是，虎牙也可以來做這個事情。

（3）爭奪主播影響行業(yè)生態(tài) 行業(yè)協(xié)商才能避免囚徒困境

斗魚培養(yǎng)知名主播的能力也足以讓業(yè)界同行汗顏，像馮提莫、陳一發(fā)、盧本偉、大司馬等等。但即便如此，主播也未必會長期留在斗魚，平臺內(nèi)主播間的矛盾和其他個人的原因都會造成主播出走，德云色、韋神等主播就曾離開斗魚。

另外，各個平臺之間挖人力度也都相當猛，例如斗魚從虎牙挖走嗨氏，韋神從斗魚轉(zhuǎn)戰(zhàn)虎牙等。這樣的情況頻繁發(fā)生，不勝枚舉。

斗魚自己培養(yǎng)主播的能力越厲害，挖人大戰(zhàn)中也就越容易成為眾矢之的。因此在行業(yè)亂象不改變的情況下，斗魚自己培養(yǎng)主播，并不能確保內(nèi)容安全。

挖人熱潮表面上增加了自己平臺的優(yōu)勢，但實際上哄抬了主播的價格。這對于直播平臺行業(yè)來說是不利的，讓各個平臺陷入了囚徒困境。在騰訊掌握了游戲直播半壁江山的前提下，制定一些基本的行業(yè)規(guī)范，有利于保障直播平臺的利益。

只有在有序競爭的市場里，斗魚造星計劃的好處才會體現(xiàn)出來，它既能促進內(nèi)容持續(xù)輸出，也提升了平臺的議價權(quán)。當然競爭仍然會繼續(xù)，斗魚能否用實際行動穩(wěn)住自己的主播，也將成為一個重要的因素。不過即使挖人的現(xiàn)象仍然存在，主播資源豐富的斗魚面臨的損失相對來說也會比較小。

總體來說，斗魚赴美上市對騰訊系和斗魚自己來說都是一個好消息，但是斗魚能不能擺脫困擾，在與虎牙的競爭中穩(wěn)固自身地位，仍然是一個未知數(shù)。

結(jié)合虎牙近年的增長趨勢，斗魚如果不能在營收方面取得更好的成績，很可能被虎牙反超，其在行業(yè)內(nèi)的地位和在騰訊系布局中的重要性都會下降。而要在營收方面取得好成績，既依賴于行業(yè)規(guī)范的建立，也要靠自己在盈利模式上的創(chuàng)新和開拓。

文 | 小謙，葫蘆程序(http:www.huluchengxu.com)創(chuàng)始人，互聯(lián)網(wǎng)觀察員，數(shù)十家科技媒體專欄作者，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)