近期，港股不少民辦高教股頗受投資者喜愛。
中教控股、中匯集團(tuán)股價(jià)在十一月中旬連續(xù)多日上漲，拿中教控股來說，11月份單月漲幅便超過20%。
事實(shí)上，在很長一段時(shí)間內(nèi)，港股高教股的股價(jià)一直處在較為低迷的狀態(tài)，估值長期徘徊在低位。但從今年開始，市場(chǎng)對(duì)于高教股的情緒似乎開始向好，股價(jià)均受到一些提振。是什么給予了投資者看好高教股的信心?高教股是否會(huì)迎來資本春天?
推動(dòng)高教股上漲的幕后推手是什么？
縱觀整個(gè)民辦教育行業(yè)，此前因受制于《民辦教育促進(jìn)法》在政策上的不完善，讓民辦教育行業(yè)一直處在被限制發(fā)展?fàn)顟B(tài)。
但近期，這一阻礙被打破。在針對(duì)政協(xié)所提出的《關(guān)于促進(jìn)民辦教育健康發(fā)展的提案》中"公平對(duì)待非營利性和營利性民辦學(xué)校"的建議，教育部明確表態(tài)："鼓勵(lì)支持民辦教育發(fā)展"。
隨著相關(guān)政策的落地與方向的明確，無疑為整個(gè)民辦教育行業(yè)未來的發(fā)展注入了充足的燃料。尤其是市場(chǎng)對(duì)于民辦教育行業(yè)的信心得到了恢復(fù)，市場(chǎng)的看好情緒高漲，從而推動(dòng)了股價(jià)的快速上漲。
而整體業(yè)績的向好，也為投資者注入了一針強(qiáng)心劑。
近期，港股民辦教育股中有多家企業(yè)發(fā)布了截至2020年8月31日止年度業(yè)績。綜合當(dāng)前已發(fā)布財(cái)報(bào)的7家高等教育企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中來看，其中有六家的凈利潤均錄得正增長，像新高教集團(tuán)，增速更是達(dá)到124.3%。而錄得負(fù)增長的中國春來，經(jīng)調(diào)整后的純利潤同比增長率，實(shí)際上也有8.6%。這樣來看，除了立德教育出現(xiàn)了業(yè)績負(fù)增長以外，其余的5家民辦高教企業(yè)均實(shí)現(xiàn)了業(yè)績正增長。
此外，巨大的市場(chǎng)需求成為了其業(yè)績?cè)鲩L的原動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得居民對(duì)于高等教育的需求迅速增長。
根據(jù)教育部所發(fā)布的2019年教育統(tǒng)計(jì)公報(bào)中的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年，全國普通本?？普猩?14.90萬人，比去年同期同比增長了15.67%。相較之下，2019年新增普通高等院校25所，同比僅增長0.94%。
問題在于，公辦高等教育院校資源無法滿足龐大的生源需求。2019年國家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)支出突破四萬億元水平，占據(jù)全年GDP的4.04%。但在其中，有約53%的經(jīng)費(fèi)用于義務(wù)教育。由于龐大的人口基數(shù)，因此大部分經(jīng)費(fèi)被義務(wù)教育所占據(jù)，而在高等教育的相關(guān)支出資金緊張。
對(duì)于高等教育的巨大需求與教育財(cái)政的緊張之間形成了沖突，因此公辦高等教育資源與需求之間的缺口，就成為了民辦高等教育的機(jī)會(huì)所在。
在市場(chǎng)需求與政策紅利的共同推動(dòng)下，港股民辦高教教育股受投資者看好的邏輯似乎并不難理解。
增長背后，風(fēng)險(xiǎn) 凸現(xiàn)
快速增長的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也隨之不斷放大。
受制于民辦高等教育自身盈利模式的制約，民辦教育企業(yè)對(duì)于生源的依賴過于嚴(yán)重。雖然得益于擴(kuò)招紅利所帶來的龐大生源，但同時(shí)也暴露出了其盈利模式的缺陷。
某種意義上來說，擴(kuò)大招生與學(xué)費(fèi)漲價(jià)共同構(gòu)成了民辦高等教育的營收增長核心。因此，對(duì)生源的吸引能力與學(xué)費(fèi)增長空間決定了高等教育企業(yè)的天花板。
將招生人數(shù)和凈利潤對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)較為明顯的現(xiàn)象。在港股五大高教股中，凈利潤最高的中教控股在學(xué)生人數(shù)上也處在領(lǐng)先位置。而處在靠后位置的中國春來與華立大學(xué)，凈利潤也同樣落后。
民辦高等教育的核心競(jìng)爭力在于所擁有的教育資源以及師資力量。民辦高校能夠保持著高速的發(fā)展，主要由于我國高等教育需求及供給不平衡，需求龐大但供給不足，這就留給了民辦高校龐大的發(fā)展空間。
但隨著經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的不斷發(fā)展，這一需求逐漸發(fā)展上升到了對(duì)于高質(zhì)量教育資源的需求。這點(diǎn)在獨(dú)立學(xué)院與民辦高校的競(jìng)爭中有著非常明顯的顯現(xiàn)，獨(dú)立學(xué)院依托公辦高校掛牌，在一定程度上能夠享受到公辦高校的知名度與認(rèn)可度，而民辦高校則需要重新打造自身品牌。
雖然民辦高等教育在教學(xué)質(zhì)量上不一定落后于獨(dú)立學(xué)院，但由于社會(huì)認(rèn)可度較低，因此民眾對(duì)于其認(rèn)知較差，甚至仍有一部分民眾認(rèn)為"民辦高校是次等甚至低質(zhì)教育"。民眾認(rèn)可度低，在一定程度上制約了民辦高等教育的擴(kuò)張。
此外，民辦高校的就業(yè)率相對(duì)公辦高校較難形成較強(qiáng)的競(jìng)爭力。當(dāng)前社會(huì)存在"重名校、重學(xué)歷、重文憑"的現(xiàn)象，這不僅僅對(duì)公辦高校形成了較大的就業(yè)壓力，對(duì)于競(jìng)爭力更差民辦高校，則更加明顯。就業(yè)能力較低將會(huì)直接影響到民眾對(duì)于民辦高校的認(rèn)可度，并影響到民辦高校的生源。
按照國內(nèi)民辦高校的發(fā)展模式來看，生源的減少無疑是最為致命的。生源的減少將使得學(xué)費(fèi)收入下降，并影響到民辦院校的資金鏈條。而在這一狀況下，為了緩解這一狀況，民辦高校勢(shì)必會(huì)擴(kuò)大招生，緩解資金壓力，形成一種惡性循環(huán)，最終這一影響將擴(kuò)大到整個(gè)民辦高校市場(chǎng)，拖累整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。
在這一狀況下，整個(gè)行業(yè)"馬太效應(yīng)"愈發(fā)明顯。處在頭部的高等教育企業(yè)在師資力量上愈發(fā)強(qiáng)大，能夠吸引更多的生源入學(xué)，形成良好循環(huán);而處在落后地位的高等教育企業(yè)，則會(huì)因?yàn)榻虒W(xué)資源的缺失，生源不斷流失，而不斷衰落。
競(jìng)爭加劇，高教股未來走向如何？
民辦高等教育的發(fā)展模式，注定了整個(gè)行業(yè)在未來的發(fā)展中將面臨更為激烈的發(fā)展競(jìng)爭。
對(duì)民辦高等教育企業(yè)來說，最需要重視的競(jìng)爭對(duì)手就是公辦高校。民辦高等教育的發(fā)展，在一定程度上來說，是依靠著公辦高等教育的空隙之中發(fā)展起來的。
隨著近幾年來國家在高等教育上的不斷改革，對(duì)于公辦高校的自主權(quán)不斷放寬，其正在不斷填充此前遺留的空隙，不斷壓縮民辦高校的發(fā)展空間。在這一狀況下，確定自身定位，從而與公辦高校劃清辦學(xué)界線，將是最主要的方向。
在當(dāng)前國內(nèi)高等教育環(huán)境下，民辦高校想要與公辦高校進(jìn)行競(jìng)爭并不太現(xiàn)實(shí)，從教學(xué)實(shí)力、師資資源，到社會(huì)認(rèn)可度上，民辦高校都處在劣勢(shì)地位。因此民辦高校的定位應(yīng)該是補(bǔ)充公辦高校在高等教育中所不能滿足的低水平人才培養(yǎng)，充當(dāng)公辦高等教育的補(bǔ)充與輔助位置。
不僅如此，近幾年來，職業(yè)教育的熱度不斷提高，尤其是高等職業(yè)教育極其缺失，因此高等職業(yè)教育將會(huì)是未來我國高等教育發(fā)展的重要方向。而公辦高等教育在職業(yè)教育領(lǐng)域上有著較大的缺口，這就給了民辦高等教育巨大的機(jī)會(huì)。
按照當(dāng)前我國社會(huì)的發(fā)展?fàn)顩r來看，未來對(duì)于高素質(zhì)職業(yè)勞動(dòng)者需求巨大，而公辦高等教育無法滿足這一巨大需求，因此民辦高等教育定位高等職業(yè)教育將會(huì)有著較好的發(fā)展空間。而從高教企業(yè)的動(dòng)作來看，高職教育將會(huì)是其未來發(fā)展的主要方向。
民辦高等教育企業(yè)要想從國內(nèi)競(jìng)爭激烈的高等教育行業(yè)中活下去，就需要為自身打造一條清晰的定位，才能夠?qū)崿F(xiàn)打破無法與公辦高校形成優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭的格局。
但目前可以預(yù)見的是，在政策的推動(dòng)下，高職教育將會(huì)是未來帶動(dòng)民辦高等教育企業(yè)迎來新一輪發(fā)展浪潮的方向。
文章來源：港股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)。
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