1月12日晚間，中國(guó)社區(qū)生鮮連鎖龍頭錢(qián)大媽國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“錢(qián)大媽”）正式向港交所遞交招股書(shū)，中金公司與農(nóng)銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。作為連續(xù)五年穩(wěn)居社區(qū)生鮮GMV榜首的企業(yè)，錢(qián)大媽正在為1.7萬(wàn)億元規(guī)模的社區(qū)生鮮賽道提供行業(yè)龍頭的引領(lǐng)價(jià)值。
招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，錢(qián)大媽產(chǎn)品組合覆蓋包括豬肉在內(nèi)的動(dòng)物蛋白、蔬菜及水果、冷藏加工食品共三大類(lèi)。截至2025年9月，錢(qián)大媽已布局2938家門(mén)店，構(gòu)建起輻射全國(guó)的社區(qū)生鮮零售網(wǎng)絡(luò)。第三方機(jī)構(gòu)灼識(shí)咨詢(xún)權(quán)威數(shù)據(jù)驗(yàn)證其行業(yè)龍頭地位：以生鮮產(chǎn)品GMV計(jì)算，錢(qián)大媽連續(xù)五年位列中國(guó)社區(qū)生鮮連鎖企業(yè)第一，2024年整體GMV達(dá)148億元，其中華南地區(qū)GMV約98億元，是區(qū)域第二名的2.8倍，華中、西南及港澳市場(chǎng)份額持續(xù)領(lǐng)跑，行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)穩(wěn)固。
營(yíng)收盈利同步增長(zhǎng)領(lǐng)跑1.7萬(wàn)億賽道
社區(qū)生鮮賽道的藍(lán)海潛力為錢(qián)大媽提供了廣闊增長(zhǎng)空間。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)社區(qū)生鮮賽道規(guī)模達(dá)1.7萬(wàn)億元，未來(lái)五年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)15.5%（據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)），行業(yè)增長(zhǎng)潛力巨大。錢(qián)大媽通過(guò)折扣日清模式兼顧品質(zhì)與性?xún)r(jià)比，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張與盈利優(yōu)化的同步進(jìn)階。門(mén)店網(wǎng)絡(luò)的精細(xì)化布局是規(guī)模優(yōu)勢(shì)的核心支撐。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，錢(qián)大媽打造的高坪效小店業(yè)態(tài)表現(xiàn)出色，經(jīng)營(yíng)效率遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。2024年單店日銷(xiāo)達(dá)1.4萬(wàn)元，坪效約為商超行業(yè)的6倍、便利店行業(yè)的3倍，達(dá)到社區(qū)生鮮連鎖行業(yè)整體水平的2倍。
值得關(guān)注的是，錢(qián)大媽盈利水平的持續(xù)提升體現(xiàn)經(jīng)營(yíng)韌性。招股書(shū)顯示，錢(qián)大媽2025年1-9月按香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（HKAS）計(jì)量的凈利潤(rùn)為負(fù)，這一現(xiàn)象系上市前發(fā)行的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股按規(guī)則分類(lèi)為金融負(fù)債，其公允價(jià)值變動(dòng)需計(jì)入當(dāng)期損益所致——該會(huì)計(jì)處理是港股IPO企業(yè)的常見(jiàn)情形，僅為報(bào)表層面的非經(jīng)營(yíng)性波動(dòng)，與主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)關(guān)聯(lián)，且具有明確的暫時(shí)性特征。隨著上市完成，優(yōu)先股將轉(zhuǎn)為普通股，相關(guān)會(huì)計(jì)影響將徹底終止，報(bào)表數(shù)據(jù)將真實(shí)反映經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)。
核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)充分印證盈利穩(wěn)健性：按非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，錢(qián)大媽2023年、2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1.16億元、1.93億元，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)；2025年前三季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比進(jìn)一步提升至2.15億元，凈利潤(rùn)率達(dá)2.6%，營(yíng)收與盈利同步增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。
多維戰(zhàn)略布局支撐持續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)
通過(guò)數(shù)千家深入社區(qū)的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，錢(qián)大媽為超2,800萬(wàn)會(huì)員構(gòu)建了一個(gè)關(guān)于“餐桌信賴(lài)”的社區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施，用戶(hù)基數(shù)與消費(fèi)粘性為未來(lái)增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此次 IPO 募資將主要用于門(mén)店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化擴(kuò)展、高毛利自有品牌及加工食品研發(fā)、冷鏈物流設(shè)施升級(jí)與數(shù)字化能力建設(shè)，進(jìn)一步鞏固并放大盈利優(yōu)勢(shì)。
據(jù)招股書(shū)披露，錢(qián)大媽未來(lái)將持續(xù)深化門(mén)店網(wǎng)絡(luò)布局，一方面加密核心華南地區(qū)門(mén)店以提升滲透率，同時(shí)向周邊低線城市及縣域延伸，并引入更大店型滿(mǎn)足多元需求；另一方面通過(guò)加盟拓展與戰(zhàn)略性收購(gòu)雙輪驅(qū)動(dòng)，擴(kuò)大華東、華中、西南等戰(zhàn)略區(qū)域覆蓋密度，深耕港澳市場(chǎng)，為長(zhǎng)期出海奠定基礎(chǔ)。
供應(yīng)鏈能力建設(shè)與線上渠道拓展也有望賦能未來(lái)增長(zhǎng)。錢(qián)大媽在招股書(shū)中稱(chēng)，未來(lái)將通過(guò)升級(jí)及時(shí)達(dá)、次日達(dá)服務(wù)，高效聯(lián)動(dòng)第三方履約平臺(tái)，布局直播電商等新興渠道，構(gòu)建全渠道零售網(wǎng)絡(luò)。此外，將持續(xù)加碼供應(yīng)鏈與數(shù)字化建設(shè)，以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)決策提升運(yùn)營(yíng)效率。
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